开云体育 拆解英伟达2026财年功绩 三大变嫌正在发生
证券时报记者 阮润生
手脚全球东谈主工智能（AI）芯片巨头，英伟达再次发布了“超预期”得益单。2026财年第四季财报及2026财年全年公司数据中心业务再立异高，新一季的指引也超出市集预期。
比拟过往英伟达功绩与股价的同频共振，本次英伟达股价阐述凡俗，2月26日A股英伟达产业链指数阐述反而更蛮横，PCB（印制剖析板）、CPO（共封装光学）成见领涨，沪电股份涨停，胜宏科技高涨7.75%，天孚通讯高涨约6%。
傲东谈主功绩与凡俗股价阐述背后，英伟达正在发生三大变嫌。
营业形态升级
尽管英伟达创举东谈主兼首席扩充官黄仁勋曾屡次强调英伟达不是只卖芯片，而是AI工场，但难敌民众印象树大根深，不外最新功绩如故阐述了英伟达营业形态的升级。
2026财年，英伟达达周全年营收为2159亿好意思元，同比高涨65%；GAAP口径下，净利润为1200.67亿好意思元，同比高涨65%；每股收益为4.9好意思元，同比高涨67%。
手脚英伟达中枢业务，数据中心增长强劲，第四季度业务收入达到了创记录的623亿好意思元，同比增长75%，全年收入1937亿好意思元，孝敬公司近九成收入。
深芯盟首席分析师顾正书指出，英伟达数据中心业务一经从单一组件向全栈集成系统转型。通过将客户从购买单张B200GPU指示至部署GB200NVL72机架级系统，让家具平均售价从约为4万好意思元提高至200万至300万好意思元，达成了营业形态的维度升级。
“这种机架级集成不仅提高了营收上限，更通过NVLink互联手艺、Grace CPU和全栈软件将‘四大’云处事商亚马逊、谷歌、Meta、微软深度绑定在英伟达生态内，权贵对消了超大界限企业自研ASIC芯片带来的弥远潜在胁迫。”顾正书示意。
进一步来看，手脚英伟达数据中心基石，网罗业务迎来空前大爆发。
受NVLink、Spectrum‑X以太网与InfiniBand强劲采购的运行，公司网罗业务增长杰出，来自横向推广与纵向推广手艺需求创下历史新高，环比均达成双位数增长，英伟达2026财年网罗业务收入打破310亿好意思元；比拟2021财年英伟达开始收购迈络念念布局和强化网罗业务时，该业务已增长超10倍。
有电子行业分析师向记者示意，网罗业务号称英伟达CUDA生态除外另一项“杀手锏”，正在以愈加机动的姿态“渗入”到竞争敌手阵营，何况跟着新机柜架构出货越多，网罗业务占比也会越大。
在黄仁勋定位中，网罗是平台的当然延长，“咱们灵通提供总共组件，客户可解放组合、解决不同界限，集成到定制数据中心。”第四季度，英伟达文牍将为亚马逊AWS提供NVLink维持，使其与自研芯片集成。
全力押注推理期间
手脚英伟达中枢家具，Blackwell架构平台推动奏凯，下一代Rubin平台策动2026年下半年负责量产出货。据先容，比拟Blackwell平台，Rubin历练羼杂内行（MoE）模子所需GPU数目减少75%，推理Token成本最高镌汰10倍，精确卡位推理期间低成本的需求。
{jz:field.toptypename/}黄仁勋反复强调，智能体AI已迎来拐点，且就在以前两三个月发生。行业里面其实已不雅察约6个月，但“全国刻下才醒觉”，算力需求呈指数级增长，“算力即收入”。
英伟达也在重金押注AI推理。旧年12月，公司斥资200亿好意思元现款收购了Groq低延迟推理手艺与相关工程团队，而这笔非独家手艺许可与东谈主才更始的非传统收购，成为英伟达历史上界限最大的一笔交游。
“这一收购有着极高的计谋价值。”CIC灼识陆续董事总司理余陶然向记者示意，开云体育Groq的LPU（谈话处理单位）在特定推理场景（如大谈话模子文本生成）具有极低延迟和高效力上风，因此，收购有助于英伟达整合不同手艺阶梯，为客户提供更全面的推意会决有规划，牢固英伟达“一站式AI算力商店”的地位。
余陶然示意，这亦然应答各异化竞争的必要性举措。因为在推理市集，客户对成本、能效和特定场景优化更为敏锐。通过Groq等手艺，英伟达约略以更机动的家具组合应答来自谷歌TPU、亚马逊自研芯片及种种ASIC芯片的竞争。
据黄仁勋最新“剧透”，Groq相关手艺将整合至英伟达的新一代架构中，进一步提高AI基础才智性能与成本效益。更多进展量度将于3月GTC对外透露。
弥远以来，业内以为英伟达靠近的确的挑战不在于订单，而是在于台积电等关节供应连结单才智。据顾正书分析，台积电CoWoS-L先进封装产能量度到2026年年中之前，皆将处于穷乏情状。同期，HBM4内存的供应已成为计谋高地，SK海力士（占据70%份额）与三星的拜托节律将顺利决定Rubin平台的初期上量速率。近期还曝出由于玻璃布穷乏，严重影响AI处事器PCB坐蓐经过。
在本次功绩证明会上，英伟达扩充副总裁兼首席财务官Colette Kress明确，已作念好库存与供首肯诺安排，可隐蔽至2027当然年的出货。量度2026当然年全年营收将保执增长，滥觞公司旧年公布的Blackwell与Rubin平台5000亿好意思元收入指引。
台积电此前拔高了成本开支，量度2026年景本支拨将达到520亿至560亿好意思元，创下历史新高。其中，成本开支70%—80%投向先进制程扩产，另外，10%—20%用于先进封装领域，要点保险AI芯片产能供应。
AI支拨信仰并未“坍弛”
尽管成本市集一再担忧AI泡沫，全球云处事厂商执续以真金白银加大AI基建投资力度，这为AI期间“卖铲东谈主”英伟达提供了执续的功绩维持。据TrendForce集邦陆续量度，2026年八大主要云处事商共计成本支拨将卓著7100亿好意思元，年增率约61%，其中包括执续采购英伟达、AMD GPU有规划，以及扩大导入ASIC基础才智等，以确保各项AI期骗处事的适用性与数据中心建置成本效益。
英伟达则进一步深入生态互助，与OpenAI接近达成互助契约，也与Anthropic、Meta等推动互助。
除了超等云客户、AI前沿企业外，英伟达的客户还来自主权国度。Colette Kress先容，2026财年公司主权AI业务收入同比增长超两倍，打破300亿好意思元，主要客户来自加拿大、法国、荷兰、新加坡与英国。量度改日主权AI将与AI基础才智市集同步增长，列国AI支拨与其GDP成正比。
预测2027财年第一季，英伟达量度营收约780亿好意思元，同比增长2%，大超市集预期的727.8亿好意思元，被分析师称为“碾压式功绩指引”。不外，关于这项功绩指引，英伟达股价（盘前）阐述凡俗，股价微涨不到1%。
“公司功绩强劲但股价反映平和，是预期充分计价、资金交游远期拐点的效果。”余陶然向记者示意，在推理市集，竞争表情更为灵通。谷歌TPU因性价比和适配性保执高速增长，云厂商实行自研芯片及多元化采购策略，国内的GPU厂商在不少特定场景得到进展，这皆可能侵蚀英伟达的弥远订价权和市集份额。
英伟达客户也在接纳愈增加元供货策略。2月17日Meta签单英伟达，一周后就文牍由AMD供应高达6吉瓦规划才智订单，期骗于下一代AI基础才智。在此利好下，AMD股价一度跳涨8.77%。
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包袱剪辑：江钰涵
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