开云sports 第二只“大模子股”港股敲钟：MiniMax首日高开42.6%，市值超智谱破852亿港元

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蓝鲸新闻1月9日讯（记者 朱俊熹）智谱之后，港股迎来第二只“大模子股”。1月9日，MiniMax在港交所主板上市。首日开盘报235.4港元/股，较165港元/股的刊行价高开42.6%。截止发稿，MiniMax股价大涨67.03%至275.6港元/股，市值达852.31亿港元。

动作参考，智谱在1月8日上市首日股价高开3.27%。当日收盘报131.5港元/股，较刊行价高涨13.17%。截止发稿，智谱股价亦大涨17.11%，最新市值约677.95亿港元。

MiniMax这次公共发售2919.76万股。申购期间触发还补机制，公成就售获1837.17倍认购，国际发售获36.76倍认购。1月8日的黑市交游中，MiniMax在富途黑市收涨24.61%，按每手20股估算，不计手续费，一手账面盈利约812港元。其基石投资者包括阿布扎比投资局ADIA、阿里巴巴、博裕成本、易方达等14家机构。

C端、出海是MiniMax的两大中枢政策。公司前三季度总收入中，To C的AI原生家具收入占比高达71.1%，录得3802万好意思元。其余部分由怒放平台偏激他基于AI的企业办事组成，收入约为1542万好意思元，占总收入的28.9%。MiniMax的AI原生家具包括海螺AI、Talkie/星野等，基于其妄言语模子、视频生成模子、语音和音乐生成模子。

阛阓辩认方面，MiniMax的外洋施展尤为凸起。截止2025年前九个月，来自中国内地除外阛阓的收入约占总收入的73.1%，露出出公司国际化布局的积极态势。

相较之下，智谱在交易化谈路上更侧重于To B阛阓。公司主步伐受模子及办事（MaaS）的格局，通过API调用向企业客户和成就者提供智能办事，客户群体勾通在科技互联网和企业办事阛阓。其MaaS平台提供土产货化部署、云表部署两种样式。2025年上半年，智谱土产货化部署收入约1.62亿元，占总收入的84.8%，其中近九成来自中国内地；云表部署收入为2910万元，开云体育官方网站占总收入的15.2%。

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同为头部大模子公司，MiniMax、智谱等尚处于高强度研发干涉阶段。2025年前三季度，MiniMax研发开支达1.8亿好意思元，同比增长30%。自2022年至2024年，其累计研发开支约2.7亿好意思元。比拟之下，同时智谱累计研发开支设想28.08亿元（约合4亿好意思元）。

尽管两家公司收入增速权臣，高额研发干涉仍导致继续亏本。截止2025年前三季度，MiniMax收入达5344万好意思元，同比大增174%，但亏本亦同比增长68.3%至5.12亿好意思元。以前三年，公司累计亏本已达8.08亿好意思元，并展望2025年全年净亏本将权臣增多。同时，智谱在2022至2024年间累计收入为4.94亿元，累计净亏本高达38.9亿元。

MiniMax本次IPO净募资额为45.96亿港元。招股书露出，公司权略将约90%的所得款项净额干涉畴昔五年的研发，其中70%用于大模子研发，20%用于AI原生家具的成就、优化及公共界限化；其余约10%将被分派至营运资金及一般企业用途。

在资金储备方面，截止9月30日，MiniMax现款结余为10.46亿好意思元，其中包括现款及现款等价物约3.63亿好意思元。而智谱在2025年上半年账上的现款及现款等价物为25.52亿元（约合3.65亿好意思元）。

12月31日，另一家大模子独角兽月之暗面首创东谈主、CEO杨植麟发布里面信，称公司现时现款持有量耕种100亿元，并阐发已于近期完成5亿好意思元C轮融资且大幅超募。

“比拟于二级阛阓，咱们判断还不错从一级阛阓召募更大批资金，事实上，咱们B/C轮融资金额就耕种绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。”杨植麟在里面信中暗意，“是以咱们短期不心焦上市，也不以上市为看法。虽然畴昔咱们权略将上市动作本事来加快AGI，择时而动，主动权掌捏在咱们手中。”