在北交所IPO受理企业中，四维材料（874539.BJ）是一家颇具代表性的公司。它不属于高研发参加的“硬科技”企业，也不属于高毛利率的破钞品牌，而是一家为自动化拓荒、新动力、3C居品、机器东谈主等高端制造鸿沟提供定制铝件的一站式供应链管事。
2025年，四维材料交易收入22.34亿元，同比增长14.47%；净利润则从上年度的6705.78万元降至6047.02万元，同比下滑9.82%。增收不增利、产能诈欺率波动、区域与供应商高度蚁集，四维材料的这些信号值得温雅。
新工场投产带来“短期阵痛”
四维材料已具备沪深主板、创业板讲述基础条目，但最终并莫得聘请沪深主板或创业板，而是讲述北交所。
这家公司近三年接洽基本面恬逸，2023至2025年交易收入永诀为16.99亿元、19.52亿元、22.34亿元，归母净利润挨次为 5184万元、6605万元、5920万元，即便2025年净利润略有小幅波动，2026年一季度依旧杀青营收6.61亿元、归母净利润2118万元，同比大增79.34%，扣非后净利润增幅达124.91%。
数据开始：WIND
从行业属性看，四维材料确乎不属于沪深市集偏好的“硬科技”或“大体量破钞”赛谈，但北交所则对“专精特新”和“坐褥性工功课”的包容度更高。始终追踪北交所的投资东谈主向亦云对界面新闻记者暗示：“四维材料若是报沪深主板，20亿营收体量天然够，但行业属性和成长性描摹可能濒临更多问询。北交所反而是更求实的聘请。”
四维材料也对界新闻面记者讲解称，公司属于坐褥性工功课，为制造业企业提供一站式、定制化工业材料供应链管事，客户多为专精特新企业。北交所定位更稳当于公司。公司但愿通过上市，更好地王人集东谈主才和成本，鼓吹企业和行业的良性发展。
在IPO募资目的中，四维材料拟召募3.26亿元，其中2.7亿元投向定制铝件智能化坐褥基地缔造。招股书暴露，2025年四维材料产能诈欺率（以出货分量计）回落至80.09%，较2023年97.70%、2024年100.13%出现下滑，2025年从满产情景回落至大要。现存产能尚未充足是市集对募投容颜“定制铝件智能化坐褥基地缔造容颜”合感性产生疑问的成功原因。
数据开始：招股书
针对产能诈欺率下滑争议，四维材料总司理兼董事会通告胡斌暗示， “2025年产能诈欺率下跌是因为2025年1月公司刚刚搬入自建的石排工场，其筹划产能大于之前。”
从另一个维度看，四维材断定制铝板的市集占有率从2023年的2.42%降至2025年的1.75%，这在一定经过上分解，即便不商量新厂投产身分，公司市集份额也在收窄。
存货加多有无风险？
四维材料业务以定制铝件为中枢，真钱牛牛APP官方版下载遴选 “铝锭价+加工费” 采购、“铝锭价+管事费” 销售方式，赚取管事净额收益。透露期内四维材料每吨管事费净额从 0.24万元小幅升迁至0.26万元，小幅增长激发市集对公司议价智力、盈利空间的商讨。此外，2025年，四维材料接洽举止产生的现款流量净额为4086.33万元，同期净利润为6047.02万元，两者比值约为0.68。同期，应收账款账面余额从2023年的2.21亿元增至2025年的3.31亿元，存货从9687万元增至1.77亿元。
对此，胡斌讲解称，应收账款余额增长一方面源于营收鸿沟的扩大，一方面源于客户结构的调度。存货账面余额增长一方面也与营收增长谋划，另一方面与居品线的不停膨胀和铝价的快速增长正干系。为杀青更大鸿沟的一站式管事，公司2025年扩大了一部分铝合金和工程塑料的库存，而2025年下半年铝价的快速增长，也导致了存货鸿沟余额进一步变大。
从客户结构看，四维材料坐褥商客户收入占比从2023年的27.08%升迁至2025年的39.69%，高价值客户占比抬升的欺压不错成功带动单吨管事收益增长。
值得紧密的是，“99%订单次日达” 是四维材料的中枢品牌标签。为了看护这一管事智力，公司存货从2023年的9687万元增至2025年的1.77亿元，两年近乎翻倍，市集担忧高额库存带来资金占用、铝价跌价风险，同期惦记公司会逐步走向重金钱方式。
对于上述担忧，胡斌对界面新闻记者暗示，“2025年公司扩展了存货居品线，在存货盘活率方面有所下跌，是短期表象。公司的存货盘活次数仍然看护在行业最初水平。顺应的现货库存仍然是杀青次日请托的要道要素。更多品类的库存在一定经过上会拉低库存盘活欺压，但销售鸿沟的扩大和市集占有率的升迁能进行一定的对冲。”
界面新闻记者了解到，四维材料90%以上收入来自华南地区，前五大供应商采购占比并吞三年越过88%，其中对明泰铝业过头关联方的采购比例越过50%。
对于区域蚁集以及供应商蚁集的情况，胡斌对界面新闻记者暗示，破钞电子居品、新动力拓荒、无东谈主机、机器东谈主等高端制造产业链王人集的华南市集，代表了国内对定制化、多品种、小批量、快交期材料管事的最高要求。跟着销售鸿沟和居品线的不停膨胀，公司将逐步扩大供应商开始，不停裁汰采购蚁集度。”
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